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果然"降息"!1年期LPR小步缓降,5年期维持不动,未来还有

发布时间:2019-11-07 09:24:20  浏览次数:2894
[摘要] 相比前值,1年期lpr下降5基点,连续第二次下降;5年期以上lpr没有变化。这是第二期采用新形成机制的lpr,此前第一期1年期lpr为4.25%。对于lpr的“降息”,业内对本次lpr报价利率下调事实

9月20日,新贷款市场的报价利率如期公布。

一年和五年以上的lpr分别为4.2%和4.85%。与之前的值相比,一年期lpr连续第二次下降了5个基点。Lpr五年来没有变化。

这是具有新形成机制的lpr的第二阶段,第一阶段的1年lpr为4.25%。至于lpr的“降息”,业界实际上已经预料到了这次lpr报价的降息。

对此,王新银行首席研究员、中关村互联网金融研究所首席研究员董希淼(Dong Ximiao)对该证券公司的中国记者表示:“今天发布的第二次lpr基本上与之前的预测相同:一年期lpr下降,接近第一次下降,在5至10个基点之间。”这更多是为了传递政策信号和稳定市场预期:我们一直在努力降低实体经济的融资成本。至于5年内不调整贷款利率,主要考虑的可能是减少对个人住房贷款利率的影响,而不是向房地产市场发出错误的信号。董希淼说道。

抵押贷款利率不受影响一年期lpr“小台阶”放缓

从lpr第二次报价的结果来看,有两个主要特点值得注意:

首先,一年期lpr利率继续如预期下降,但下降幅度小于首次报价。

在本周一8,000亿英镑全面资本削减的“祝福”下,该行债务方的资本成本压力已经缓解,推动lpr报价继续收窄是合理的。然而,最新的一年期lpr报价为4.20%,仅比8月20日的第一次报价低5个基点,也比第一次低6个基点。

华泰证券首席宏观分析师李超表示,lpr仅略有下降,反映了央行对银行的关注。8月份新的lpr机制改革目前只针对增量贷款,存款利率没有受到影响。因此,lpr的下降将进一步影响银行的净息差。lpr小幅下降的主要目的仍然是减缓对银行业务的负面影响,防止对银行的过度影响。央行充分考虑了银行适应lpr报价机制改革影响的必要性。

“lpr改革目前只是为了进一步深化贷款端的利率市场化。银行债务端的资本成本将影响贷款端的定价。然而,目前银行存款利率仍然相对刚性,使得债务端更容易上下波动,从而阻碍了贷款利率的下降趋势。”北京的一名银行官员表示。

光大证券首席固定收益分析师张旭对该证券公司的中国记者表示,贷款利率包括mlf利率、lpr报价和mlf之间的利差以及基于lpr的浮动比率,这两者都是相互关联的,可能会从一个利率到另一个利率。这一年的lpr只略微降低了5bp。可以采取什么策略来更好地平衡三者之间的关系,有效降低实际贷款利率。

他说:「在大量银行贷款尚未转介低利率贷款的客观背景下,低利率贷款不应下跌太快,以免银行在转换基准时,给予新贷款过高的初始浮动比率。同样,在lpr报价的利差没有完全压缩的背景下,目前的mlf利率也不应该下调,以便更好地达到利用市场化改革压低贷款实际利率的目的。”张旭说道。

第二,超过5年的lpr报价与上一次相同,这反映了房地产调控的基调是“不投机炒房”。

9月20日发布的lpr超过5年的最新报价为4.85%,与之前的报价相同。据业内人士普遍分析,新的个人住房贷款利率政策将于10月8日起实施。5年以上的lpr是银行发行住房抵押贷款和其他中长期贷款利率的定价参考。维持lpr 5年以上的报价不变,也反映了央行此前提出的“住房贷款利率将从基准利率变为基准lpr,基准利率将会改变,但利率水平不能降低”,这与当前的房地产调控政策是一致的。

据了解,13个省市已经部署了住房贷款利率的基准转换,一些银行已经根据lpr对新发放的住房贷款进行了定价。北京个人住房贷款新的定价基准如下:第一笔商业个人住房贷款利率不低于相应期限lpr+55bp,几乎相当于在银行此前普遍实行的基准利率基础上加息10%;两笔商业个人住房贷款的利率不得低于相应期限LPR+105基点。

除了维持相同的住房贷款利率之外,还有另一个考虑因素,即5年内的长期住房准备金的统一价格。张旭表示,目前存量中长期贷款相对于贷款基准利率的比例仍然很高,到期时间超过5年的品种lpr依然存在,这有利于保护商业银行向制造业投放中长期贷款的积极性,提高此类贷款的规模和比例。

“中小企业的融资期限相对较短,基本上是5年以下的品种。因此,即使lpr下降不超过5年,也不会影响中小企业融资成本的降低。”张旭说道。

低lpr利率对股市有利,预计lpr和mlf未来都有下调空间。

根据整个媒体和许多分析师的观点,目前对lpr下调的看法是,这有利于股市,短期内对债券市场影响不大。

从对股市的影响来看,国鑫证券发现,在央行开始降息后的1个月和3个月内,a股市场涨跌的概率喜忧参半,而在首次降息后的6个月内,涨跌的概率更高。在行业方面,在央行首次下调基准贷款利率后的6个月里,房地产和制药行业表现相对较好,而钢铁和银行业表现相对较差。

另一方面,根据国鑫证券的说法,lpr从三个角度降息以利于股市:第一,减轻企业的财务负担;第二是帮助刺激需求,促进经济增长,提高企业盈利增长预期。第三是提高风险偏好。

华泰宏李超团队表示,lpr的小幅下降对股市有利,企业融资成本的下降对所有行业都有利。预计短期降息将有助于增强市场风险偏好,但对银行业来说,这有点不好。然而,由于lpr的下降仍然很小,中央银行充分保护银行,负面影响相对可控。

王新银行首席研究员、中关村互联网金融研究所首席研究员董希淼表示,降低实体经济的融资成本、稳定市场信心一定对股市有利,股市今天已经有了积极的回应。

对债券市场而言,lpr的下降可能不会产生什么短期影响。对此,中信证券(Citic Securities)表示,lpr的缓慢下降导致债券与贷款的性价比提高,但lpr的变化相对稳定,短期内对债券市场影响不大。“此前市场对降息的预期过于一致,导致利率因预期差而经历大调整后,基本面中长期逻辑将再次主导利率市场,我们对10年期国债到期收益率2.8% ~ 3.2%的中心利率的判断将保持不变。”中信证券表示。

值得注意的是,业内普遍认为lpr在未来将继续小幅下行。

董希淼认为,下一步仍有下调lpr的空间(但幅度较小):首先,中央政府可能会下调mlf操作利率;第二,银行可能会减少报价点的数量。”董希淼说道。

中信证券研究新闻(Citic Securities Research News)认为,降息政策在前期整体下调和推进lpr利率机制改革后,仍处于观望状态。如果要通过改革降低成本,有必要继续降低lpr和mlf之间的利差,以降低lpr报价,引导贷款利率下调。10月和11月的目标下跌将降低中小银行的成本,并降低它们的报价。它还会略微降低算术平均lpr。在宽松货币政策出台之前,预计资本成本、市场供求在短期内不会有太大变化,压力下降的风险溢价也将是一个缓慢的过程。一年期lpr报价预计未来将继续小幅下调,压力将逐渐下降5个基点。

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